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Em junho, o mercado apresentou baixa variação nos spreads de crédito. Após retornarem a patamares historicamente reduzidos ao longo dos últimos meses, os níveis de prêmio de risco passaram a mostrar maior estabilidade, refletindo um equilíbrio entre compradores e vendedores. A demanda por ativos de elevada qualidade de crédito segue consistente e concentrada nos emissores mais sólidos, enquanto setores de perfil mais especulativo continuam encontrando menor apetite por parte dos investidores. Ao mesmo tempo, observa-se uma postura mais cautelosa dos compradores, que têm demonstrado menor disposição para aceitar preços mais agressivos. Como consequência, o mercado secundário apresentou menor atividade nos últimos dias do semestre, com os participantes dedicando mais tempo à avaliação do cenário e à definição de estratégias para o próximo período. De acordo com levantamento realizado com base nos ativos monitorados pela ANBIMA, os títulos corporativos indexados ao CDI apresentaram fechamento médio de spreads de aproximadamente 0,01% em relação a maio. A taxa média encerrou junho em CDI + 1,23% ao ano, ligeiramente abaixo do CDI + 1,24% observados no mês anterior. Já a duration média atingiu 2,80 anos, ante 2,78 anos em maio, indicando estabilidade tanto nos prêmios quanto no perfil de prazo dos ativos negociados no mercado. A dinâmica de fluxos da indústria de fundos permaneceu desafiadora ao longo do mês. Os fundos com pelo menos 15% de exposição a crédito privado e 1% de alocação em títulos corporativos registraram resgates líquidos de aproximadamente R$ 5 bilhões, mantendo uma sequência de saídas iniciada em fevereiro. Esse movimento sugere que a demanda pela classe de ativos ainda não retomou a intensidade observada no ano anterior. Em contrapartida, ao analisarmos os fundos sem exposição relevante a debêntures, verificamos captação líquida positiva em cinco dos seis primeiros meses do ano. Essa divergência reforça a percepção de que a volatilidade observada nos títulos corporativos ao longo do semestre foi um dos principais fatores por trás dos resgates registrados pela indústria. Sob a ótica da gestão, seguimos acompanhando de forma próxima a evolução dos emissores presentes nas carteiras. O momento exige atenção redobrada à trajetória dos indicadores financeiros, à geração de caixa das companhias e a eventuais mudanças em aspectos de governança corporativa. Em um ambiente de spreads comprimidos e maior dispersão entre os ativos, acreditamos que a disciplina no processo de análise e seleção de créditos será um dos principais diferenciais para a geração de alfa nos próximos meses. Por fim, na parcela do fundo alocada em Crédito Estruturado, ao longo do mês, não realizamos movimentações relevantes na carteira. Seguimos com uma posição de caixa confortável, que nos permite atender eventuais necessidades de liquidez e, ao mesmo tempo, aproveitar de forma oportunística operações que ofereçam uma relação atrativa entre risco e retorno.

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Relatório Gerencial