TIVIO BANKS

O Fundo Tivio Banks obteve retorno de 1,23% (101% do CDI) no mês e acumula 8,17% (100% do CDI) em 2026. A alocação em crédito era de 76%, integralmente concentrada em emissores do setor bancário. O carrego da carteira encontra-se em CDI + 0,26%, com duration média de 1,12 ano. Em julho, o mercado foi marcado por menor liquidez nas negociações no mercado secundário e pela continuidade do movimento de fechamento dos spreads de crédito. Nesse ambiente, observou-se maior resistência à compressão de prêmios em ativos de elevada qualidade de crédito, especialmente aqueles expostos a setores mais resilientes e menos sensíveis ao ciclo econômico. Esse movimento de busca por ativos com maior prêmio também esteve presente no segmento bancário. Observou-se elevada demanda por Letras Financeiras Subordinadas e perpétuas de bancos S1 e S2, resultando em um expressivo fechamento de spreads desses instrumentos. Em nossa visão, parte do fluxo tradicionalmente direcionado a créditos corporativos mais defensivos acabou sendo absorvido por esses ativos bancários, que ofereciam relação risco-retorno mais atrativa em um contexto de spreads comprimidos. De acordo com levantamento realizado com base nos ativos monitorados pela ANBIMA, os títulos corporativos indexados ao CDI apresentaram fechamento médio de spreads de aproximadamente 0,04% em relação a julho. A taxa média encerrou julho em CDI + 1,20% ao ano, abaixo do CDI + 1,24% observados no mês anterior, com duration média de 2,75 anos. Já em relação aos fluxos da indústria de crédito, fundos com alocação exclusivamente em ativos bancários encerraram julho com captação líquida de aproximadamente R$ 4 bilhões. Apesar de ainda representar um fluxo relevante, o montante ficou abaixo dos R$ 11,4 bilhões registrados no mês anterior, sinalizando uma desaceleração no ritmo de entradas. Além disso, outro vetor relevante para a dinâmica observada ao longo do mês foi um menor volume de ofertas primárias distribuídas quando comparado ao primeiro trimestre de 2026 e ao patamar observado ao longo de 2025. Ainda assim, as emissões que chegaram ao mercado em julho foram marcadas por forte demanda por parte dos investidores, tanto no segmento corporativo quanto no bancário, resultando em compressão de taxas já durante o processo de distribuição. Nesse contexto, a combinação de fluxos positivos para a indústria de crédito, dos vencimentos e amortizações de ativos, de um pipeline de emissões primárias ainda reduzido e do elevado carrego da indústria de fundos atrelados ao CDI ajuda a explicar o forte apetite dos investidores por ativos de crédito. Como consequência, observou-se a continuidade do movimento de compressão dos spreads de crédito, levando a mediana dos prêmios de mercado a patamares mínimos historicamente observados. Por fim, sob a ótica da gestão, seguimos acompanhando de perto a evolução dos emissores presentes nas carteiras. Adicionalmente, diante dos níveis historicamente comprimidos dos spreads de crédito, optamos por manter uma posição de caixa acima da média histórica, com o objetivo de preservar o resultado das carteiras e ampliar a flexibilidade para capturar oportunidades de investimento mais atrativas em eventuais períodos de correção dos prêmios de risco.

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Relatório Gerencial