TIVIO ALT LIGHT XP PREV

Em maio, o movimento de recuperação dos spreads de crédito, iniciado na segunda quinzena de abril, após o estresse provocado pelos pedidos de recuperação extrajudicial ao longo do primeiro trimestre e pelo aumento da incerteza em relação à qualidade de crédito de algumas companhias específicas, ganhou tração e se consolidou ao longo do mês. A compressão dos spreads foi sustentada pela redução dos prêmios de risco corporativos, pela melhora na dinâmica de fluxo da indústria e por uma maior liquidez entre os players do mercado. Nesse contexto, os fundos da Tivio registraram um mês de sólida rentabilidade. De acordo com estudo elaborado com base nos ativos monitorados pela ANBIMA, os papéis de crédito atrelados ao CDI apresentaram fechamento médio de spreads de aproximadamente 0,20% em relação a abril. A taxa média encerrou o período em torno de CDI +1,25% a.a., ante CDI +1,45% no mês anterior, enquanto a duration média atingiu 2,78 anos, permanecendo praticamente estável em relação aos 2,79 anos observados anteriormente. Parte dessa compressão pode ser explicada pela melhora na dinâmica de resgates da indústria ao longo de maio, o saldo consolidado, embora ainda negativo, de aproximadamente R$ 23 bilhões, considerando fundos com ao menos 15% de exposição a crédito e 1% alocado em títulos corporativos. Com menor pressão de liquidez, alguns gestores passaram a reassumir risco de forma gradual, reforçando o movimento de fechamento dos prêmios dos títulos corporativos. Já na parcela de crédito estruturado, que atualmente representa cerca de 25% do fundo, a carteira é composta por mais de 15 FIDCs, com elevada pulverização entre ativos e setores de atuação. A concentração máxima por posição é de aproximadamente 2,9%, refletindo uma adequada diversificação idiossincrática. Entre as cinco maiores posições, observa-se ainda uma boa dispersão setorial, com exposições distribuídas entre Serviços, Indústria, Varejo, Consignado e Crédito Pessoa Física, o que contribui para a mitigação de riscos específicos e maior resiliência da carteira. Nesse cenário, o Tivio Alt Light apresentou rentabilidade de 1,16% no mês (107% do CDI), acumulando 9,04% (118% do CDI) desde o seu início. Na atribuição de performance, a parcela de debêntures foi a principal contribuidora para o resultado, seguida pela parcela de crédito estruturado, com 37 e 23 bps, respectivamente. Por fim, embora os spreads das debêntures atreladas ao CDI tenham comprimido ao longo de maio, mantemos uma parcela de caixa e seguimos seletivos nas novas alocações. Nesse ambiente, a prioridade segue sendo diligência e disciplina, aguardando pontos de entrada mais atrativos ou assimetrias que justifiquem a alocação de capital.

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Relatório Gerencial