TIVIO INCENTIVADO CDI 30

Em julho, os títulos de crédito indexados ao IPCA precificados pela ANBIMA apresentaram desempenho positivo, refletindo principalmente o fechamento da curva real de juros ao longo do período. Embora os spreads de crédito tenham registrado leve abertura, da ordem de 1 bp em relação a junho, a compressão dos juros reais ao longo da estrutura a termo mais do que compensou esse movimento. Como resultado, as taxas médias dos títulos incentivados precificados pela ANBIMA encerraram o mês com fechamento de aproximadamente 9 bps. No mercado primário, manteve-se o cenário de oferta restrita de ativos, com parcela relevante das emissões sendo absorvida diretamente pelos balanços dos bancos distribuidores. Já no mercado secundário, observou-se um nível de liquidez inferior à média observada ao longo de 2025, contribuindo para um ambiente de maior equilíbrio entre oferta e demanda dos ativos negociados. Sob a ótica da gestão, mantivemos uma postura cautelosa ao longo do período, priorizando o encurtamento da duration da carteira como forma de mitigar a volatilidade e reduzir a sensibilidade do portfólio a eventuais movimentos adversos nos spreads de crédito. Apesar da melhora observada no desempenho dos ativos incentivados no mês, seguimos avaliando que os níveis atuais de prêmio ainda oferecem pouca margem de segurança frente aos riscos inerentes à classe. Dessa forma, permanecemos atentos à evolução das condições de mercado e à dinâmica de precificação dos ativos, buscando identificar oportunidades mais atrativas para aumentar a exposição ao risco de crédito de forma gradual e criteriosa, quando a relação risco-retorno se mostrar mais favorável. Nesse cenário, o Institucional Incentivado CDI apresentou rentabilidade, isenta de imposto de renda, de 1,23% no mês (101% do CDI), acumulando 7,75% (95% do CDI) no ano. Na atribuição de performance, pode-se destacar as debêntures de NTS e Copasa, enquanto as de COPEL foram as maiores detratoras.

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Relatório Gerencial