TIVIO INSTITUCIONAL 15

Em agosto, o mercado de crédito foi marcado por um ambiente de menor liquidez nas negociações do mercado secundário e por uma leve reabertura dos spreads de crédito. Após meses consecutivos de compressão dos prêmios de risco, observou-se um movimento mais cauteloso por parte dos investidores, com os spreads médios dos títulos corporativos indexados ao CDI avançando aproximadamente 0,03%, passando de CDI + 1,19% para CDI + 1,22% ao ano. Apesar desse ajuste, os níveis de prêmio permaneceram próximos das mínimas históricas observadas ao longo do ciclo recente. No mercado secundário, a redução do volume negociado contribuiu para uma formação de preços mais seletiva, especialmente em ativos corporativos com menor liquidez. Ainda assim, o comportamento dos investidores permaneceu construtivo, sustentado por um ambiente técnico favorável e pela continuidade da elevada demanda por ativos de crédito. Já no mercado primário, as emissões bancárias seguiram registrando forte demanda por parte dos investidores. As ofertas de Letras Financeiras Seniores distribuídas ao longo do mês apresentaram níveis elevados de subscrição, com demanda que, em diversos casos, superou três vezes o volume ofertado. Esse forte apetite permitiu que as operações fossem precificadas com taxas inferiores aos limites inicialmente indicados pelos emissores, evidenciando a elevada disponibilidade de recursos para alocação na indústria de crédito. Por outro lado, o pipeline de emissões corporativas permaneceu limitado, restringindo a oferta de novos ativos em um momento de demanda ainda aquecida. Em relação aos fluxos, os fundos com alocação mínima de 15% em crédito e ao menos 1% em debêntures apresentaram captação líquida próxima de R$ 8 bilhões em agosto, resultado significativamente superior ao observado no mês anterior. O volume reforça a percepção de que os investidores seguem direcionando recursos para estratégias de crédito, impulsionados pelo elevado nível de carrego proporcionado pelos ativos indexados ao CDI e pela busca por alternativas de investimento com perfil de risco-retorno atrativo. Nesse contexto, a combinação entre fluxos positivos para a indústria, vencimentos e amortizações recorrentes das carteiras, além da limitada oferta de novos ativos corporativos, continuou sustentando a demanda por crédito privado. Ainda que agosto tenha apresentado uma leve reabertura dos spreads médios de mercado, a dinâmica técnica permanece favorável e os prêmios seguem negociando em patamares historicamente reduzidos. Por fim, sob a ótica da gestão, seguimos acompanhando de forma criteriosa a evolução dos fundamentos dos emissores presentes nas carteiras, com atenção especial aos indicadores operacionais, à geração de caixa e à manutenção de estruturas de capital adequadas. Em um ambiente em que os spreads permanecem comprimidos em termos históricos, mantemos disciplina na alocação dos recursos, priorizando operações que apresentem adequada relação entre risco e retorno e preservando flexibilidade para captura de oportunidades que possam surgir em eventuais períodos de maior volatilidade do mercado. Nesse cenário, o Tivio Institucional 15 apresentou rentabilidade de 1,11% no mês (102% do CDI), acumulando 9,53% (102% do CDI) no ano. Na parcela de corporativos, os maiores atribuidores de resultado foram Tupy e Randon, enquanto Hapvida foi o maior detrator.

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Relatório Gerencial