TIVIO INFRA PLUS

Em maio, os títulos de crédito indexados ao IPCA precificados pela ANBIMA apresentaram desempenho negativo, refletindo a abertura dos spreads de crédito. Observou-se, contudo, um movimento mais contido em relação ao mês anterior, com aberturas médias de aproximadamente 4 bps em maio, frente a 38 bps em abril. Na curva de juros reais, houve elevação generalizada ao longo da estrutura a termo, com o desempenho do IMA-B 5 sendo majoritariamente explicado pelo carrego das NTN-Bs no período. No mercado secundário, permaneceu o baixo apetite por papéis incentivados, especialmente aqueles atrelados às NTN-Bs de vencimentos mais longos. Já no mercado primário, observou-se redução relevante nas ofertas públicas das companhias, com parcela significativa das emissões sendo absorvida diretamente pelos balanços dos bancos distribuidores. Esse conjunto de fatores contribuiu para o ajuste dos spreads ao longo do mês. Do ponto de vista da gestão, mantivemos postura cautelosa, priorizando o encurtamento da duration da carteira como forma de mitigar a volatilidade e reduzir a sensibilidade a movimentos adversos de spreads. Nesse contexto, permanecemos atentos à reprecificação dos ativos, buscando identificar pontos mais atrativos para, de forma gradual e criteriosa, voltar a aumentar a exposição a risco de crédito. Nesse cenário, o Tivio Infra Plus apresentou rentabilidade de 0,27% no mês, acumulando 3,54% no ano. Na atribuição de performance, pode-se destacar as debêntures de Ventos de São Jorge e Ventos de São Tito, enquanto as de BRK Ambiental foram as maiores detratoras. Por fim, nosso time de gestão segue atento e disciplinado na avaliação do momento mais adequado para voltar a alongar a duration, com o objetivo de capturar alfa em potenciais movimentos de fechamento de spreads e/ou de compressão da curva real de juros.

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Relatório Gerencial